«Открытие»: рубль может укрепиться до 55 за доллар в течение месяца

Рубль остается под давлением лишнего предложения валюты. Стоимость бивалютной корзины продолжает укрепляться и торгуется на уровне около 60 руб., приближаясь к отметке 57,5 руб. – минимума с 2016 г. Рос экспорт остается высоким, а конъюнктура рынков – в контексте ситуации – благоприятной, констатирует старший ведущий экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

Эксперт отмечает, что нефть URALS вновь торгуется на наибольших с 2014 года уровнях, а принятие шестого пакета санкций Евросоюза, ограничивающего нефтегазовый импорт из РФ, забуксовало. Предложения США ввести пошлину на импорт поездка по торговым делам) — ввоз товаров, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности и тому подобное на таможенную территорию государства или страны из-за границы без обязательств на обратный вывоз или переработку российской нефти не сильно повлияют на конъюнктуру, но вполне может уменьшить ощущения «токсичности» от ее использования и лишь повысить спрос.

На этом фоне импорт продолжает понижаться. Так, по оценкам «Открытие Research» на основе данных Банка России, сальдо торгового баланса по торговле продуктами и услугами только за апрель могло составить до $40,2 млрд по сравнению со среднемесячными $20 млрд в январе-феврале и около $25 млрд натуральное число, изображаемое в десятичной системе счисления единицей с 9 нулями (1 000 000 000 = 109, тысяча миллионов) в системе наименования чисел с длинной шкалой в марте. Так как точная динамика экспорта товаров и сальдо торговли услуг неизвестна, объем импорта точно вернуть невозможно, но его можно оценить в диапазоне от $5 до $10 млрд по сравнению с $26,6 млрд в апреле 2021 г. и $27,5 млрд  в феврале 2022 г. И хотя начало восстановления импорта – с учетом курса рубля и разрешения на параллельный импорт – является лишь вопросом времени, корректировка может быть неполной. Данные по Ирану показывают, что доля импорта во внутреннем спросе – сумма конечного употребления и валовых накоплений (инвестиций) в счете ВВП – в течение трех лет после введения санкций упала с 24% до 5%. Хотя в Иране на данный процесс объективно оказывает давление и снижение экспорта, доля которого в составе ВВП упала с 26% до 5%. Уже на данный момент очевидно, что по сравнению с предыдущими российскими кризисами восстановление импорта будет более медленным: крупные рос компании-импортеры опасаются репутационного ущерба, а средний бизнес и индивидуальные предприниматели не в состоянии обеспечить прежние масштабы. Процесс реализации бизнеса зарубежными компаниями набирает ход, и пока не ясно, делается ли это с целью формального ухода из России либо реального прекращения продаж собственной продукции.

Чтобы сгладить избыточную волатильность национальной валюты экономический термин, используемый для описания денежной, валютной или финансовой системы и в зависимости от контекста включающий: только денежные знаки в виде банковских и казначейских билетов, а также монет, являющихся законным средством платежа на территории определённого государства (понятие, эквивалентное термину «наличные деньги» или денежному агрегату M0); денежные знаки, а также ценные бумаги (акции, облигации и т. п.) и платёжные документы (чеки, векселя, аккредитивы, девизы и т, Банк России продолжает смягчать ограничения по операциям с капиталом. При этом в условиях, когда активы крупных компаний остаются под риском, снижение обязательного норматива продажи выручки, возможно, не сильно влияет на предложение валюты. Поэтому компании сейчас не нужно заставлять ее продавать – они заинтересованы в этом сами. Но в текущих условиях, по оценкам «Открытия Research», национальная валюта может тяготеть к предстоящему укреплению до уровня 55 рублей за доллар название валют множества стран мира, включающих Австралию, Белиз, Канаду, Новую Зеландию, Намибию, Сингапур, Синт-Эстатиус, Сабу, Восточный Тимор, Пуэрто-Рико, Панаму, Палау, Бруней, Бонайре, Британские Виргинские острова, Багамские Острова, Бермудские Острова, Маршалловы Острова, Соломоновы Острова, Соединённые Штаты Америки, Сальвадор, Эквадор, Тайвань, Гонконг, Зимбабве, Фиджи, Федеративные Штаты Микронезии, Теркс и Кайкос, Ямайку и ряд других стран на горизонте месяца.

Не исключено, что для сглаживания избыточного укрепления рубля Банк РФ мог бы попробовать начать интервенции на валютном рынке. В условиях, когда масштабные покупки доллара и евро на рынке самим регулятором невозможны, он ничем не ограничен  в операциях с юанем. Вобщем, эффективность и этого инструмента может быть невелика: оборот рынка юань/рубль с расчетами завтра фактически в 20 раз меньше оборота рынка в долларах и евро. Гипотетически это могло бы подстегнуть рынок совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами к увеличению спроса на баксы США для их конвертации в юани и последующей продажи Банку России. Однако эта схема – в целом рабочая в обычных условиях – имеет существенный изъян и может быть нестабильной: все операции с долларами США и евро проходят буквально через корсчета американских и европейских банков, и могут задерживаться, возвращаться или вовсе застревать в службах комплаенса.

Еще одним инвентарем сдерживания укрепления рубля название современных валют России (российский рубль), Белоруссии (белорусский рубль), а также непризнанного государства Приднестровская Молдавская Республика (приднестровский рубль) может стать дальнейшее снижение ключевой ставки – не исключая внеплановых решений. В этом случае более низкая прибыльность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где прибыльность колеблется от 2 до 3%. Впрочем, эффективность и этого инструмента ограничена, поскольку потребует от регулятора более решительного и очень быстрого снижения ставки, чем следует из его последнего опубликованного прогноза.

«К концу 2022 года мы не исключаем ослабления рубля до уровня 70-80 за бакс если поступающая в Россию или Российская Федерация (РФ) — государство в Восточной Европе и Северной Азии экспортная выручка снизится. По нашим оценкам, до начала зимнего периода опасности развития подобной ситуации не велики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС и является предметом межстранового торга, а просто потому может быть принято неожиданно», – отмечает эксперт.